یکی از نکات مثبت شبهرن کاهش هزینه مالی سال ۹۶ نسبت به گذشته است. نفت بهران ۱۱۶۱ میلیارد ريال بهره به بانک پرداخت کرد که ۲۴درصد کاهش نشان می دهد.

در سال ۹۶ این شرکت ۳۷۴٫۹۶۱ مترمکعب محصول روانکار فروخت که تقریبا مشابه سال ۹۵ است. هر مترمکعب محصول با نرخ متوسط ۴۰٫۶ میلیون ريال به فروش رسیده است.

آخرین نرخ فروش اسفند اما از میانگین کل سال بالاتر است و ۴۴٫۲ میلیون ريال است همچنین در فروردین و اردیبهشت هر مترمکعب محصول شرکت به طور متوسط ۴۳٫۹۸ میلیون ريال و ۳۷٫۲۶ میلیون ريال به فروش رسیده است.

باید توجه داشت که چون محصولات همگن نیستند لذا نمی توان نرخ فروش را دقیقا به کل سال تعمیم داد ازین جهت که گریدهای محصول بسیار متفاوت است. در واقع محصول صادراتی چون ادتیو ندارد، قیمت بسیار کمتری از داخلی دارد و لذا بر این اساس نرخ آن نیز به ظاهر کمتر است اما حاشیه سود آن از محصول داخلی بیشتر است و به همین دلیل اگر در یک ماه محصول صادراتی حجم زیادی داشته باشد، میانگین نرخ در ظاهر کاهش می یابد.

نکته دیگر اینکه لوبکات به عنوان مهمترین ماده اولیه در بورس کالا طی زمستان با نرخ متوسط ۱۴٫۸۸ میلیون ريال در تن معامله شده است. در چنین شرایطی حاشیه سود ۴۳٫۷ درصد بوده و متوسط حاشیه سود ۹ ماه قبل ازان (فروردین تا آذر) ۳۹٫۷ بوده لذا شرایط زمستان بهتر از ماه های قبلی بوده است.

نرخ لوبکات در ۹ ماه نخست ۱۱٫۵۷ میلیون ريال در تن بوده و در واقع فصل زمستان شاهد افزایش نرخ لوبکات به میزان ۲۸٫۶ درصد بوده ایم اما حاشیه سود رشد کرده است.

متوسط نرخ ۹ ماه نخست ۳۸٫۳ میلیون ريال بوده و متوسط نرخ زمستان ۴۶ میلیون ريال بوده که نشان از رشد ۲۰٫۳درصدی است اما مشاهده می شود که حاشیه سود زمستان از ۹ ماه قبل ازان بالاتر است.

متوسط نرخ لوبکات همکنون ۱۸٫۶۹۸ ريال است که نسبت به زمستان ۲۵٫۶درصد رشد کرده اما همانطور که مشاهده شد، افزایش نرخ ماده اولیه (لوبکات) حتی وقتی بیشتر از متوسط نرخ فروش بوده، حاشیه سود نه تنها افت نکرده که رشد هم کرده است و این مساله به خاطر این است که نرخ های فروش همگن نیست و قابل تعمیم نمی باشد.

آنچه در مصاحبه ها آمده این است که نرخ فروش به طور متوسط ۲۰درصد رشد کرده (نسبت به زمستان ) و همانطور که مشاهده می شود نرخ لوبکات ۲۵٫۶درصد رشد کرده است.

شاید به دلیل عدم کشش بازار شرکت نتواند به این میزان نرخ فروش را افزایش دهد اما اگر فرض کنیم لوبکات در محدوده فعلی باقی بماند و متوسط نرخ فروش در تمامی محصولات ۱۵درصد رشد کند، سود این شرکت می تواند در حدود فعلی باقی بماند اما به چند نکته توجه کنید:

۱) قطعا نرخ فروش قابل تعمیم نیست چون محصول همگن نیست. باید در تحلیل مبلغ فروش مورد توجه باشد.

۲) ماده اولیه اصلی لوبکات است و بخش مهمی از بهای تمام شده را ایجاد میکند. این ماده به استناد نرخ بورس کالا رشد کرده است اما شرکت در زمستان با وجود افزایش نرخ ماده اولیه، حاشیه سود بالاتری داشته، لذا شرکت نشان داده که توان مدیریت افزایش هزینه را دارد. به بیان دیگر توانسته نرخ فروش را متناسب افزایش دهد.

۳) نرخ لوبکات در خرداد ماه ۱۰درصد رشد کرده است که اتفاق خوبی محسوب نمی شود. شرکت نیز مجوز افزایش نرخ ۲۰درصد گرفته اما ممکن است بازار چنین کششی نداشته باشد.

*نتیجه: اگر در گزارش ۳ ماهه حاشیه سود بیش از ۴۰درصد باشد، این شرکت ضمن پوشش افزایش هزینه ها، سود سال ۹۷ را حداقل ۱۰درصد بالاتر از سال ۹۶ محقق می کند. اگر حاشیه سود ۳۵درصد باشد به این معناست که شرکت متناسب با افزایش هزینه، درآمد را رشد داده و تنها در مدیریت هزینه موفق بوده است و اگر حاشیه سود به شدت کاهش یافته باشد، این یعنی در مدیریت هزینه ناکام بوده و باید منتظر روزهای بدی باشیم.

بر اساس سوابق، شرکت به تناسب افزایش هزینه ها، مدیریت می کند و به همان تناسب درآمد را رشد می دهد. ۱۶۹۱ ريال سود ساخته و ۸۵درصد آنرا در مجمع تقسیم می کند لذا p.e آن همکنون ۶٫۲ است. برای رشد قیمت سهم نیاز است که حالت اول محقق شود لذا محتمل است که قیمت سهم برای چند هفته متعادل بماند تا گزارش ۳ ماهه از راه برسد. قاعدتا پس از گزارش ۳ ماهه ای متعادل، سهم روند معاملاتی آرام خود را ادامه خواهد داد.